印尼政策让锡市场难以捉摸‘BOB博鱼·(Boyu)中国官方网站-BoyuSPORT’

锡市场依然受到结构性供给紧缺的后遗症。生产商无法提升现有锡矿产量，而诸多潜在的新项目却去找将近投资。　　即便锡市场需求正处于极低水平，“在未来五年内仍很有可能经常出现供应紧缺，”国际锡研究协会(ITRI)称之为。　　ITRI近期报告的题目是“应付下一次锡危机”说道的基本上就是这种情况。

ITRI预计到2018年锡供给紧缺总量，要比今年初全球有形库存规模还低。　　但车祸的是，目前还是完全没实货紧缺的证据。伦敦金属交易所(LME)注册锡库存今年迄今已减少2,185吨或23%，超过11,845吨，即便全球仅次于的锡出口国--印尼的出口量急遽增加。

　　此外，印尼有可能又要让全球市场大吃一惊，而且有所不同以往的是，这次有可能对价格利空。　　印尼的出口　　印尼今年1月授予禁令，禁令出口未加工矿产，沦为市场注目焦点。

镍、铜和铝土市场都受到影响。　　不过该国的资源民族主义政策在金属锡方面更为保守。　　该国未加工锡矿石出口早就暂停，从去年9月开始，出口锡需证实约低于纯度标准，并通过国内的印尼商品及衍生品交易市场(IndonesianCommodityandDerivativesExchange，ICDX)交易，该市场完全公开发表采行“低于禁售”策略，以确保国内锡生产商的利益最大化。

　　直到几个月前，上述规定已令其该国锡出口骤减。　　在新规实行后的八个月中，锡出口总计45,300吨。而在2013年9月之前，任何倒数八个月的出口量都在60,000-70,000吨。

　　不过情况在5月再次发生转变。官方数据表明印尼5月和6月出口都大幅度减少，多达12,000吨。

　　知道出有了国门?　　现在弥漫锡市场的问题是，那些锡否知道出有了印尼国门，还是仍冲刷在印尼的港口?　　锡锭需在ICDX交易后才能出口的规定意味著，交易所交易量和出口量间不会有紧密关联。　　比如，2013年9月和2014年4月间锡锭出口总量为34,872吨，ICDX交易量为34,820吨。

　　ICDX交易量、出口及LME库存变化图表：　　link.reuters.com/raf52w　　但在那之后这种关系早已崩溃。　　据汤森路透数据，5月和6月ICDX总计交易量仅有9,805吨，但锡锭出口量约22,792吨。

　　要么是印尼锡生产商大量违背新规(但或许不太可能)，要么就是正在展开着什么活动。　　ITRI在协会网站的评论中，对有可能的答案作出似乎。ITRI认为，政府利用两家调查公司来检验对出口规则的合规事宜。要出口的锡须要经过两个阶段的监管过程：首先，在碰到ICDX市场前需经品质和来源检验;其次，则要检查集装箱封印，然后才能知道装运。

　　“显然涉及部门发布的统计数据必然是根据交易前的检验，而这反过来意味著炼厂库存有所增加，因其期望价格回落所以惜售。”　　价格考量还和市场预期密不可分。市场指出政府将更进一步放宽规则，提升矿石低于纯度标准并将政策扩展到焊锡等其他形式的锡;只是目前为止这种预期仍未构建。

但那也许助长了当地生产商将这类型的锡预先申报待出口。　　无论真凶为何，自涉及合约去年发售以来，ICDX交易量和已“出口”锡锭数量间目前有数13,000吨的差额。

　　锡的涨势将停止?　　这有可能获取一些打算出口的锡的数量方面的线索，因为本月目前为止ICDX的交易量也没剧增。截至7月17日，各类合约总成交量为2,410吨，与前两个月的成交量大致相同。　　另外一个似乎锡库存积累的线索，被南非标准银行派驻伦敦的分析师LeonWestgate捕捉到。他认为，印尼仅次于锡生产商PTTimah发布截至6月底的库存为4,473吨，而上年同期为1,297吨。

　　今年目前为止锡价格展现出十分下滑，如果锡的库存积累，对于印尼政府和许多看涨的市场人士来说这个是问题。　　如果“低于禁售”性刺激了过于多生产，政府的大宗商品价格承托计划有可能沦为一把双刃剑。对于印尼和锡市场而言，“低于禁售”实质上就是出口价格，因此可以合理再会的是，问题都会通过库存减少展现出出来，这或许也是现实中经常出现的情况。

　　对于整体市场而言，这样规模的库存积累意味著未来价格将回头很弱。　　却是，如果以LME库存为参考的话，市场并不需要这么多额外的锡。

今年2月LME库存触底声浪，在印尼出口“剧增”并压制实货市场前，在5月初时早已完全恢复至年初水平并稳定下来。　　一种普遍认为的观点是，LME库存积累，体现出有隐性库存的活动，这很有可能与中国有关。而中国的官方贸易数据则体现出有另一种情况，但这绝不会是第一次锡逃亡过海关的监管溜出境外。

　　此外，过去几天锡价差早已大幅度减少。截至周三收盘，现货锡与三个月期货CMSN0-3报每吨61美元于是以价差(远期升水)，这是2013年7月以来最低，似乎近期不不存在紧缺。　　这些现象都与ITRI指出的紧缺相符，但的?钒凳疚谐〉恼鞘追话聪略萃＜?　　ITRI预测价格将之后“维持在区间内交投，仍然到今年第四季”，然后在“未来三至四年急遽走高。

”　　对于坚信锡价将下跌的人士，显然不致得要有冷静才讫。

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