不锈钢期货上市首日策略大集合：短多长空 正套有共识？|BOB博鱼

研投简介明天上午9:00，不锈钢期货（代码：SS）将月上市交易，今天下午，上期所发布不锈钢期货合约上市挂盘基准价为15585元/吨，合约上涨跌停板幅度为6%，第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的12%；平今仓交易不减免交易手续费，低于保证金大约1246元/手。对冲研投整理5家著名期货公司研究团队首日交易策略，慢来想到明天不会有哪些机会吧。

1广发期货300系不锈钢库存再创新高，产量保持高位，若后期市场需求无明显增加，不锈钢供应压力将更进一步不断扩大。不锈钢库存压力传导到产量必须极端条件，虽然当前不锈钢厂利润早已有所下降，但是利润仍遗，不锈钢厂缺少减产动力，预计三季度不锈钢产量仍将保持高位。因此，304不锈钢供应压力较小、市场需求低迷、产量仍将保持高位，中长期304不锈钢价格或无法悲观，后期市场需求能否转好将是要求行情南北。

如果市场需求没明显好转，中长期以偏空思路投资。不过，不锈钢期货上市首日的策略是个短期策略。目前，现货价格连涨，考虑到国庆节前下游厂商有备货市场需求，加之不锈钢厂挺价，短期价格或不存在一定承托。以无锡不锈钢市场304/2B，2.0mm*1219mm冷轧不锈钢卷现货价格和无锡不锈钢电子盘304系价格为参照，9月23日现货价格为16000元/吨，无锡电子盘价格为15450元/吨。

以定牌价在15450-16000元/吨之间，相似15450元，遥相呼应季节性备货阶段，价格保持偏强状态，依然建议择机中举多。2中辉期货一、锚定策略A、当价格高开或者下跌多达基准价的 4%以上，可以择机做空；B、当价格低进或者暴跌多达基准价的 4%以上，可以择机做到多。缘由：1、基准价是交易所参照现货价格、电子盘价格以及期货定价公式综合而来的理论 指导价格，具备很强的指导性，对于新品种上市具备锚定起到，极具参照意义；通过对不锈钢现货价格的研究找到，日内仅次于波动 1.6%，但是期货价格是由于资金和情 绪等因素的驱动，因而波动性更大一些，当日上涨跌停板为6%也是有一定玄机的，何况上市首 日涨跌幅度12%；不锈钢和镍的相关性低约 0.9 以上，故此融合镍期货上市走势情况为参照以及人气影响力 的经验值，界定 4%为临界边际。

二、正套策略正套策略也就是买近买近或者叫买强空弱策略，也可以称作卖主力空次主力原由：交易所同时发售 8 个月份合约，单一品种的参与者是一定的，参予的资金也是比较 受限的，在实际的交易过程中自然而然的就不会产生分化，就不会分化出有主力合约和次主力合约以 及不活跃合约，也由此进而产生高低分化；这也就为我们获取了低风险套利的机会，故此正套 策略是个不俗的自由选择。三、单边策略单边策略在此是指单边做到多策略，当开盘价低开或者在基准价附近高开以及冲高回升走低 一定幅度之后，可轻仓辟多作为底仓，间隔 500 点加仓，此为中长线交易，侧重留意资金管理和仓位管理。缘由：1、基本面来看，钢材正处于金九银十变换国庆减产的行情当中，以螺纹派的成材 期货价格走势近期正处于下跌走势，那么这些因素也不会对不锈钢期货具备大力的影响；2、不锈钢对镍的相关性十分低，镍是不锈钢最重要的原材料之一，镍的价格直接影响不 锈钢的价格，故此镍价的低企以及镍铁拉涨对不锈钢构成成本承托；3、目前镍期货价格正处于调整将要完结的时期，同时以螺纹钢派钢材系列的价格走势也 正处于走高状态之下，不锈钢上市必定也不会随从涉及品种的走势；4、从技术上谈，不锈钢现货价格走势目前正处于一个历史性闻底、大幅度下跌以及大幅度波动 后所展开的区间调整阶段尾声，整体历史走势构成一个大周期的下降三角形，阶段性的调整所持 录了 2 年时间，调整区间在 18100-14600 之间，目前早已瓦解密集区，转入高位相似压力线， 一旦构成有效地突破后，目标为区间的整数倍及斐波那契比列。3国泰君安期货我们对未来不锈钢逻辑转换与行情预判为：短期内，在印尼禁矿的影响下，镍矿、镍铁等原料价格大幅度下行，下沉不锈钢生产成本，断裂不锈钢生产利润，被迫部分低成本不锈钢厂被动投产，低企的成本线承托不锈钢价格中枢移除。

长年来看，随着印尼镍矿缺口通过印尼并转镍铁出口至中国、菲律宾和新喀尔多尼亚等国家减少镍矿出口、国内镍矿库存和废置不锈供应等途径减轻补充，以及2020年集中于大量投产的不锈钢追加粗钢生产能力上线后，不锈钢行业将成功转入生产能力、市场需求和库存三周期共振暴跌格局。未来三周期共振格局未来将会浮出水面，构成趋势性暴跌机会。

单边策略方面，建议不锈钢厂做到上期所期货上市的机会，大力创建售出套保头寸，谨防价格风险。建议继续执行较短多长空的单边策略。

跨期策略方面，建议继续执行买近空远的策略。期现价差策略方面，基于期现无风险套利定价，当上期所不锈钢SS2002合约价格多达16350元/吨时，具备期现的无风险套利空间，建议继续执行卖现货，抛盘面的策略。

横跨市场套策略方面，基于横跨市场无风险套利定价，当上期所不锈钢SS2002合约价格高于15580元/吨时，建议继续执行多上期所不锈钢，空无锡不锈钢的策略。4一德菁英汇1. 单边融合不锈钢基本面状况，我们指出节前由于市场有备货动作，以及上述因素影响，不锈钢价格比较结实；从利润角度来看，当前不锈钢企业不具备减产压力，在消费保守的前提下，不锈钢依旧以累官库居多，所以短期或将维持高位波动，中长期来看，不锈钢不具备持续走升的动力。

2. 横跨品种套利304不锈钢不含镍量上限8%，25吨不锈钢对应2吨镍；镍每手1吨，不锈钢每手5吨，2手镍对应5手不锈钢。2017年为临界点，在此之前，不锈钢（5手）与镍（2手）比值在走势在1.5-2之间波动，主要各不相同二者走势相关度较高，在2017年之后，由于低镍铁对于电解镍的替代因素，电解镍与不锈钢之间的相关度有所减少，二者比值波动区间不断扩大，由于二者基本面因素，整体以星期一高空提供收益。横跨品种套利策略前提是二者均为倒数合约做到主力合约，不锈钢上市后，是追随当前镍市沦为倒数合约做到主力合约还是跟随镍初上市时1、5、9月合约做到主力合约，我们还不确认，所以对于此横跨品种套利策略，我们需谨慎对待。

3. 期现、跨期套利（1）期现套利持有人成本=交易手续费+结算手续费+运输费+入库等费+仓储费+增值税+资金占用费用期货比较现货的升水幅度有一定的容许，否则不会给现货商买现货（可被结算的现货），买期货的套利机会。这个升水幅度就是现货持有人到结算的持有人成本。

（2）跨期套利于隔年月价差小于跨期套利持有人成本时，跨期套利机会经常出现。逻辑是，于隔年月价差小于于隔年月持有人成本时，现货商在近月合约上做到多，同时在远月合约上做空。将近月合约届满时购入结算，近月合约届满时售出结算。

这样实质上仓单可以不必出入库，而必要在交易所结算库内构建所有权的出让，从而节省了出入库的费用。

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