“BOB博鱼·(Boyu)中国官方网站-BoyuSPORT”把握螺纹钢基差修复机会

截至12月14日，螺纹钢基差仍维持在1000元/吨以上。过大的基差伴随着后期基差回升的可能性较小，产业客户可以通过期现融合、卖期货抛现货的操作者对螺纹钢现货头寸展开风险管理。上期所螺纹钢和热轧卷板期货1805合约于10月12日打开本轮下跌周期，12月4日分别刷新阶段新纪录4104元/吨和4108元/吨，之后回升调整。

截至12月14日收盘，两个合约分别较10月12日低点3358元/吨和3598元/吨下跌428元/吨和265元/吨，涨幅分别为12.75%和7.37%。与此同时，以上海市场为事例，数据表明，螺纹钢和热轧卷板现货价格分别自10月12日的3920元/吨和4020元/吨下跌至4830元/吨和4260元/吨，基差分别从704元/吨和422元/吨大幅度下降至1219元/吨和小幅上升至397元/吨。由此可见，最近两个月上海市场螺纹钢基差大幅度走高，热轧卷板基差不升反降，钢材期货两大品种基差变化不存在显著差异。对于专门从事螺纹钢现货生产或贸易的产业客户和螺纹钢期货方面的投资者来说，分析其中缘由和变化趋势，有助捕猎后期市场机会。

期货与现货运营节奏不存在差异上海市场螺纹钢现货价格于11月6日突破4000元/吨整数关口后，一路走高，于12月5日刷新4980元/吨的9年多来新纪录（此前超过4980元/吨是在2008年9月），与2011年2月份最高点4970元/吨完全持平。螺纹钢现货大幅度上涨的主要原因在于，秋冬季环保限产造成高炉开工率大幅度走低和下游建筑钢材用户订购周期提早，以往12月甚至1月份才开始的冬储提早至11月份。

除此之外，京津冀大气污染传输地下通道牵涉到的2+26城市范围内建筑钢材生产企业产量不受环保限产影响更大，螺纹钢品种沦为限产推高价格的仅次于受益者。与螺纹钢现货价格走势显著有所不同的是，螺纹钢期货1805合约尽管追随现货市场价格走高，但意味着攻占8月上旬4022元/吨和9月上旬4042元/吨两个前期高点，随后调头回升。自10月12日低点3358元/吨至12月14日收盘价3786元/吨，螺纹钢期货1805合约涨幅为428元/吨，近大于同期上海市场螺纹钢现货价格涨幅910元/吨。

基差有重返合理区间的迹象一方面，螺纹钢现货价格偏高在相当大程度上根源于环保限产和下游提早订购的季节性因素，当下游市场需求重返合理区间甚至因现货市场回升而延期订购，则螺纹钢现货承托将显得十分脆弱。另一方面，自2009年螺纹钢期货上市至2016年，螺纹钢基差（期货活跃合约对上海现货）在-650540元/吨之间，主要运营区间在-230300元/吨之间，2014年9月以来基差有较长时期为正的趋势，2017年以来螺纹钢基差于5月下旬和11月中旬和下旬三次突破500元/吨，至12月14日螺纹钢基差仍维持在1000元/吨以上，但有数闻覆以回升、重返下方合理区间的迹象。过大的基差伴随着后期基差回升的可能性较小，产业客户可以通过期现融合、卖期货抛现货的操作者对螺纹钢现货头寸展开风险管理，投资者均可做到螺纹钢基差修缮行情带给的投资机会。

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