库存莫名激增 “铜博士”崛起尚待时机-BOB博鱼

春日里，上海自贸区内的保税物流园区内，集卡车往来如梭，仓库边的工人忙着集装箱，一派挤迫的景象透着经济衰退的气息。“全球铜价看中国，中国铜价看上海。

”因为地理位置和交通条件良好，大宗商品贸易核心区于此，上海自贸区沦为全球最重要的保税铜现货集中地。令其市场困惑的是，近期原油、煤炭、钢铁的价格堪称上涨傻了，铜价却变得延缓。当前大宗商品广泛呈现出低库存、很弱市场需求的特征，在预期提高之下为何经常出现如此鲜明?敢问有宏观预测专家之称之为的“铜博士”，大宗商品路在何方?库存莫名剧增上海外高桥一家外资仓储企业的堆场里躺着一捆一捆的铜。

仓库里的铜到底有多少，很难说得明，因为既有看见的铜(显性库存，即上海期货交易所等对外透露的数据)，也有看不到的铜(隐性库存)。“3月份附近仓库里的铜忽然多了一起，外高桥保税区这边大约快速增长多达50%。”外高桥某国储仓库知情人士说道。由于铜价呈圆形内强外弱的格局，更有铜库存流向国内市场。

上海自贸区正式成立后，外高桥保税区更好地分担贸易服务功能，不少仓储企业迁到洋山。“国储铜的情况无大变化，主要是民营和外资仓储变化。

外高桥的铜库存目前估算在15万吨左右，整个上海的快速增长在50%至60%之间。”该知情人士透漏。

这些库存由于出入库频密，无法精确统计资料。登记在上海的一家铜分析机构预计，目前上海仓库的隐性库存有可能在100万吨左右。在显性库存方面，上海期货交易所4月1日透露，期晟公司、国储天威等11家统计资料在内的仓库中共有32.05万吨合乎结算品质的铜以及14.75万吨已做成仓单的铜，合计近46.80万吨，而1月初仅有为17万吨左右，一季度剧增近2倍。不过，上海、伦敦两地的铜价并无实质变动。

“从微涨的铜价来看，市场需求与往年比起没什么大的变化，很难说明铜库存水平的攀升。”上述国储人士说道。有色不敌黑色无以说明的还有，一季度美国原油期货价格总计下跌多达21%，焦炭期货价格总计涨幅多达23%，螺纹钢期货与铁矿石期货价格同期分别总计下跌19.73%和18.01%。

上海铜价一季度总计涨幅严重不足1%，伦敦铜价总计涨幅也仅有3%左右。为何有色不敌黑色?江西一家大型铜冶金企业涉及负责人告诉他中国证券报记者，一季度在预期提高之下，受去生产能力、去库存政策的助推，铁矿石、螺纹钢等黑色系由大宗商品价格较慢下跌，但有色金属行业并没在去生产能力、去库存名单之佩，因此涨幅稍小。“我们对铜价并不乐观，但态度比较激进。

”该铜企人士说道，从一季度铜产业下游市场需求来看，较去年并没实质性提高。线缆、地产等主要用铜行业市场需求增长幅度受限，多数在0.1%至1%。预计在供应减的情况下，铜市场到2018年、2019年才有可能渐渐有起色。专心铜研究的中大期货副总经理景川回应，近期黑色商品的下跌一方面是因为上游的减产较显著，短期内供需关系发生变化;另一方面是因为通胀预期减少，更有场外资金入市，推展价格回落。

“黑色品种这种涨法无法持续，未来铜价的承托在大宗商品中还是较为强劲的。”上述江西铜企人士说道。景川指出，由于美元指数持续走弱，国内铜价不会适当第一时间下跌。

黑色系由商品的定价权主要在国内，容易受到国际市场的扰动，因此投资资金注目黑色品种，而有色品种中的铜受限于国际市场，价格走势偏弱。业内人士回应，虽然多年来基本面仍然后遗症大宗商品，但“中国因素”开始提高市场预期，供给侧改革、去生产能力、去库存正在渐渐修缮供需流失的对立，铜、铁矿石等大宗商品市场将走进周期底部。

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